全国百家重点大型零售企业服装零售量近几月来首次出现同比负增长，结合大纯棉T恤批发盘走势，消费者理性化消费特点凸显。本月全国百家重点大型零售企业各类服装零售量同比下降1.98%，为近几个月以来服装零售量同比首次出现下滑。主要商品中，多数呈现同比负增长，而反季服装如防寒服则继续保持增长，零售量同比增长4.9%。大多数服装零售量同比呈现下降，特别是一向表现稳定的女装零售量同比也出现下降说明在服装价格持续上涨的压力下，消费者的消费意愿受到了一定程度的影响，而反季服装的持续同比增长则说明消费者理性化消费的特点进一步凸显。

　　 年下半年涨价因素仍然存在，秋冬装的利润率和涨价幅度更甚于春夏装，因此预计下半年行业整体增速有望持续上半年的良好态势。但2012 年涨价因素弱于2011 年，特别是对于休闲装和家纺行业。同时，原材料成本下降和品牌服装的价格刚性特征会提升2012 年行业整体的毛利率水平，因此利润增速应高于销售收入增速。因此我们判断，2011 年年底到年报披露的时间窗口，将会是纺织服装行业表现的最佳时机。目前行业整体投资建议维持“增持”。（2）建议重点关注集中于8 至10 月的订货会状况。历史经验来看，纺织服装行业中品牌类企业全年业绩可由订货会期货制订单锁定一半以上，因此，我们建议重点关注后续的订货会详情。考虑到自去年起被原料价格波动大幅推升的存货风险、行业季节性特征，以及企业、加盟商对存货的或有担忧等因素，我们对随后品牌类企业明年春夏季产品订货会状况持乐观而不失谨慎的态度。（3）公司层面，我们建议关注仍具估值优势和未来增长性确定的上市公司。我们继续推荐未来高增长性确定的上市公司：2014.11.27

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