广交会结束，成交量和成交额双双下滑，需求前景不乐观；国家收储过300万吨，但在收储难以常态化的趋势下，郑棉逢高抛空为上策。

天公作美维持高产

根据最新的国家棉花市场监测调查结果显示，全国棉花整体长势属正常年景，棉花单产水平同比略有提高。2012年度全国棉花平均单产97.4公斤/亩，较上年提高2.5%，增幅较8月份调查结果上升1.1个百分点，种植面积7178.7万亩，较上年减少9.6%；总产量699.2万吨，同比减少7.4%，较8月份预测回升1个百分点。（根据金石期货对新疆地区2012/13年度新棉上市的调研结果显示，今年新疆种植面积较去年微减0.02%，但天公作美，棉花产量较去年增加8.25%，产量预估为379-400万吨）。总产数量不支撑棉价上行。

收储库容问题不可忽视

本年度的收储建立在450万吨已有库存情况下，库容情况不可忽视，因此随着时间的推移，收储政策的支撑力度减弱。截止11月8日，国家累计收储218万吨，加上中储棉与中华棉、兵团的大单签约收储量超过300万吨，占全国产量的40%以上。收储进程如此之快之大，但现货的表现的却很淡定，每日涨幅维持个位数，棉花信息网CC328报价18742元/吨。同时，从修改的60次点价交储规则看，敞开收储的效果大打折扣。

高等级棉花资源短缺或将不存在

若本年度收储量500万吨计算，市面上流通的棉花为近200万吨，表面看棉花短缺。但短缺的前提是国家不抛储，但抛储已经是确定的事实。寄希望于“短暂的棉花缺失”来抬高棉价，但棉花短缺并不存在——临近年底印度新花将陆续到港，而且国内新疆兵团竞卖、40%全关税清关棉都可为市场提供棉花资源。

退一步讲：尽管纺企反应出缺棉花，但不是主动性缺，是被动的，是因为国储高价收储带来的缺，是价格不匹配带来的缺。回归供需价格匹配，目前在需求不好的情况下，只有国家出面，而不是纺企主动性的抬价。“高价棉花、低价纱布，棉花产业链如何运转下去？”

需求迟迟不见暖意

第112届秋季广交会于11月4日闭幕，据主办方统计数据，截至11月3日，境外采购商与会18.8万人，较第111届春季广交会减少10.3%；累计成交额326.8亿美元，较第111届春季广交会下降9.3%。其中，纺织服装展馆截至11月2日累计成交额14.4亿美元，较第111届春季广交会减少11.1%，对欧洲、美国、日本成交分别下降7.7%、12.2%和49.6%。广交会的清淡，显示出口贸易数据不见好转。

11、12月进入贸易对接期，进口棉的进入对国内棉的冲击不可避免。跟踪仓单报告，尚未显示流入新棉的注册仓单，仓单缺失成为05合约多头的主要理由，也是空头不敢过分打压的原因。若在印度敞开收储短期利好的影响下，出现多头盘面主动性拉涨，届时囤棉企业要积极入市套保。

操作上，收储期间，郑棉可考虑波段参与为主，1301合约区间19300-19800，低吸高抛；1305逢高抛空为主，技术上18900附近有一定支撑，考虑抛储落实的可能性大，不盲目抄底。

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